في الثاني عشر من مايو ، أي 13 يومًا آخر أو 1870 كتلة حتى كتابة هذه السطور ، سيتم تخفيض المكافأة التي يتلقاها عمال مناجم البيتكوين لإنشاء كتل جديدة في سلسلة الكتل من 12.5 بيتكوين إلى 6.25.
في الجزء الأول شرحت ماهية حدث العبور وكيف أثرت أحداث العبور على شبكة البيتكوين وسعرها في الماضي.
في الجزء الثاني أمامك ، سأشرح بطريقة مجردة ما هي العوامل التي تؤثر على العرض والطلب على Bitcoin ، وما أعتقد أنه سيحدث بعد التقاطع. بالإضافة إلى ذلك ، سأفصل ثلاث عوائق تواجه Bitcoin على المدى القصير ، والتي قد يكون لها تأثير سلبي.
ما الذي يؤثر على ربحية عمال المناجم؟
يتأثر عمال المناجم بشيء رئيسي واحد ، وهو خط الربح. بالنسبة لمعظمهم ، لا يهم أنهم يعملون كمحاسبين للشبكة ، ولا يهم أنهم يوفرون الأمن للشبكة نتيجة لنشاطهم. ما يهم هو مقدار الأموال التي يجنونها نتيجة للتعدين الروتيني ، و / أو كيفية تقديرهم لإمكانية الربح على المدى الطويل.
تتكون نفقات عمال المناجم من ثلاثة عوامل رئيسية: تكلفة أجهزة التعدين ، وتكلفة الطاقة (الكهرباء للآلات ، والتبريد) وتكلفة مساحة التخزين المادية لآلات التعدين. كلما كان جهاز التعدين أكثر تقدمًا وتكلفة ، زادت احتمالية تعدين الكتلة بنجاح. وأيضًا ، كلما كانت الطاقة ومساحة التخزين أرخص ، زاد الربح الهامشي (الإيرادات ناقص النفقات مطروحًا منها الضرائب).
في معظم الكتل البالغ عددها 210.000 وحدة ، يمكن التنبؤ بالنفقات تمامًا ، حيث يتم إصلاح تكاليف الطاقة ومساحة التخزين. بالإضافة إلى ذلك ، لا يقوم معظم عمال المناجم بتجديد مخزونهم من آلات التعدين بشكل متكرر بسبب التكاليف المرتبطة ولأن الكفاءة التكنولوجية ليست عالية بين نموذج واحد لجهاز التعدين والنموذج الجديد الذي يتبعه.
ولكن بخلاف جانب المصاريف الذي يؤثر على خط ربح المعدنين ، هناك بالطبع أيضًا جانب الدخل – بأي سعر سيكونون قادرين على بيع عملات البيتكوين التي استأجروها؟ سيؤدي الانخفاض الكبير في سعر Bitcoin إلى انخفاض دخل المعدنين ، ونتيجة لذلك – سيضطر أولئك الذين يستأجرون بأرباح هامشية منخفضة إلى إغلاق أجهزتهم أو أجهزتهم بخسارة (بشكل أساسي بسبب لقد قدروا إمكانات الربح على المدى الطويل بأنها عالية).
لقد رأينا مثالًا على ذلك مؤخرًا – في بداية مارس 2020 ، عندما شهد سعر البيتكوين انخفاضًا كبيرًا بأكثر من 50٪ في غضون أيام قليلة. مباشرة بعد السقوط الأول ، بدأ العديد من عمال المناجم في إغلاق أجهزتهم حتى لا يتم تعدينها في حيرة ، وانخفضت قوى التعدين على الشبكة بنسبة 25٪ تقريبًا خلال الأسبوعين التاليين.
السعر مقابل قوة تعدين البيتكوين
الخط المنقط: سعر البيتكوين. الخط الكامل: قوى التعدين العاملة على الشبكة. المصدر: BitInfoCharts
كيف يتم تحديد سعر البيتكوين؟
يتم تحديد سعر البيتكوين من خلال المعروض من العملات الحالية والطلب عليها.
يتأثر العرض بثلاثة عوامل رئيسية:
معدل إنشاء عملات البيتكوين الجديدة – عند إضافة عملات جديدة إلى العرض الحالي ، تنخفض القوة الشرائية للعرض الحالي. نحن نعلم هذا جيدًا في العملات التي نستخدمها اليوم ببساطة باسم آخر: التضخم. في الختام ، كلما ارتفع معدل إنشاء العملات الجديدة ، زاد العرض وبالتالي انخفض تأثير الطلب.
السيولة – السيولة هي توفر شراء وبيع عملات البيتكوين. يعتمد ذلك على عدد من العوامل ، حيث سأذكر من أجل البساطة عاملين رئيسيين: استعداد المعدنين لبيع العملات التي استأجروها من أجل تغطية النفقات و / أو تحقيق الأرباح ، واستعداد مستخدمي البيتكوين لبيع العملات المعدنية التي بحوزتهم من أجل تحقيق الأرباح / الخروج بخسارة أو استخدامها كوسيلة للدفع.
عرض العملة المتداول فيما يتعلق بالحد الأقصى من المعروض من العملات – فكلما اقترب عرض العملة المتداول من العرض الأقصى للعملات المعدنية ، كلما أصبح العرض الحالي أكثر ندرة ، وبالتالي فإن تأثير الطلب ، فيما يتعلق بالعرض ، يزداد. من الناحية الاقتصادية ، هذا عرض شبه جامد. حتى كتابة هذه السطور ، أكثر من 87٪ من المعروض من عملات البيتكوين بدأ بالفعل في التدوير.
من ناحية أخرى ، يتأثر الطلب بالأشخاص و / أو المستثمرين المؤسسيين الذين يرغبون في شراء البيتكوين لسبب أو لآخر (الاستثمار المضارب ، والتأمين ضد النظام المالي ، والاستخدام كوسيلة للدفع) والسيولة أيضًا (مدى البساطة وسهولة الوصول إليها هو شراء بيتكوين).
كيف سيؤثر العبور على البيتكوين؟
الآن ، حان الوقت لدمج ما ناقشناه حتى الآن لصالح المضاربة: ماذا سيحدث لسعر البيتكوين؟ حسنًا ، هذه خطوة ممتازة للتأكيد على أنه لا ينبغي اعتبار ذلك نصيحة استثمارية وأنك تتصرف على مسؤوليتك الخاصة. هدفي هو مشاركة وجهة نظري حول الموضوع ، بطريقة مجردة قدر الإمكان (لسوء الحظ ، لن أتمكن من مشاركة كل ما يدور في ذهني) ، مع مراعاة أهم العوامل في رأيي.
إذا كان الأمر كذلك ، فأنا أعتقد أن التأثير على سعر البيتكوين سيكون إيجابيًا للغاية على المدى المتوسط والطويل ، ولكن على المدى القصير / الفوري – نتيجة لثلاثة عوامل – قد يكون سلبيًا ، وسأشرح بالتفصيل.
سيكون التأثير إيجابيًا لعدة أسباب:
سيتم خفض معدل تكوين العملة إلى النصف مرة أخرى ، وبالتالي سيتم خفض معدل التضخم النقدي إلى 1.8٪ ، وفي الواقع في غضون عامين سيكون أقل من معدل تعدين الذهب. تم استخدام الذهب كأموال لأكثر من 5000 عام ، والسبب الرئيسي لذلك ، وفقًا للكثيرين ، هو ندرته. لم يتجاوز معدل تعدين الذهب علامة التضخم النقدي البالغة 2٪ في التاريخ المسجل ، باستثناء بضع سنوات من اكتشافات الذهب الكبيرة في مختلف البلدان. حتى اليوم ، على الرغم من التقدم التكنولوجي الذي تم إحرازه على مر السنين ، فإن التضخم النقدي للذهب يقف عند 1.6-1.8٪ فقط.
كما ذكرنا سابقًا ، يتم بالفعل تداول أكثر من 87٪ من المعروض من العملات بين الأشخاص ، وبالتالي فإن تأثير العرض المتجدد يتناقص بمرور الوقت ، وبالتالي يزداد تأثير الطلب.
انخفاض في قوة مبيعات عمال المناجم – من أجل البساطة ، دعنا نفترض أن المعدنين يبيعون جميع العملات المعدنية التي يستخرجونها ، أو على الأقل معظمها. نتيجة لذلك ، هناك قوى بيع ضخمة تعمل ضد الطلب العادي (من المشترين الأفراد أو المؤسسات) وتدفع السعر بشكل روتيني للأسفل. عندما يدخل المعبر حيز التنفيذ ، سيتم قطع قوة بيع عمال المناجم إلى النصف على الفور. لذلك ، بالإضافة إلى تأثير الندرة الموصوفة في القسم الأول ، هناك انخفاض في الضغط على المطالب.
من المتوقع في نظري أن يكون عمال المناجم الأكفاء (أولئك الذين يقومون بالتعدين بنسب ربح عالية) متحمسًا لتخزين العملات المعدنية وعدم إطلاقها في السوق ، مما يؤثر على السيولة (تقل رغبتهم في البيع ، وبالتالي ينخفض المعروض من العملات السائلة ، وبالتالي تأثير زيادة الطلب).
لقد تحسنت البنى التحتية بشكل كبير ، وأصبحت عملة البيتكوين أكثر سيولة ويمكن الوصول إليها من قبل مستثمري التجزئة (أنت وأنا) اليوم. من الصعب نسيان صور قوائم الانتظار خارج سفارة Bitcoin خلال الفقاعة الكبيرة لعام 2017 ، ورسوم الشراء المرتفعة من الأفراد ، وصعوبة شراء Bitcoin على الفور. اليوم ، زاد عدد مزودي الخدمات المحليين والدوليين ، وأصبحت البنية التحتية أكثر استعدادًا للتعامل مع الزيادة في الطلب.
تعتبر عملة البيتكوين سائلة ويمكن الوصول إليها بسهولة من قبل المستثمرين المؤسسيين أيضًا. يشمل المستثمرون المؤسسيون صناديق التقاعد وصناديق التحوط وغيرها. اليوم ، هناك العديد من الأدوات للمستثمرين المؤسسيين للحصول على Bitcoin. سواء كانت عقودًا وخيارات مستقبلية ، والتي يتم تقديمها أيضًا من قبل كيانات معترف بها مثل بورصة CME في شيكاغو ، أو ما إذا كانت صناديق مثل Grayscale. Grayscale هو صندوق للاستثمار في العملات الرقمية يقدم ، كمنتج مالي رئيسي ، حصة قريبة من قيمة Bitcoin. منذ حوالي أسبوع ، نشرت تقاريرها للربع الأول من عام 2020 ، والتي كانت الأفضل في كل سنواتها. وفقًا للتقرير ، جمعت مبلغًا إضافيًا قدره 503.7 مليون دولار للصندوق ، ما يقرب من 400 منها للأسهم المرتبطة بالبيتكوين. بالإضافة إلى ذلك ، جاءت 88٪ من الاستثمارات من مؤسسات استثمارية. الآن ، تدير بالفعل ما قيمته 2.2 مليار دولار من العملات الرقمية – الغالبية في Bitcoin. في تقديري ، من المتوقع أن يزداد هذا الرقم بشكل كبير نتيجة للعمليات الاقتصادية العالمية التي تحدث اليوم.
تعود Bitcoin لتلقي مرحلة في وسائل الإعلام الدولية ، عندما يتم تغطية حدث العبور نفسه أيضًا على مواقع الويب الرئيسية والتجارية والاقتصادية مع عشرات الملايين من متصفحي الإنترنت شهريًا مثل Bloomberg و British Independent ووكالة رويترز للأنباء .
الصعوبات على المدى القصير
هناك ثلاث عوائق قد تؤثر سلبًا على سعر البيتكوين على المدى القصير.
واحد يسمى “ضغط طويل”. بعد التوقع الكبير بين مجتمع العملات الرقمية لزيادة سعر البيتكوين نتيجة لحدث العبور ، هناك عدد أكبر من المستثمرين الذين يطولون فترة طويلة (أي يتوقعون زيادة) مقارنة بالقصير (يتوقعون انخفاضًا). في مثل هذه الحالة ، قد تستخدم الحيتان (التجار الذين لديهم الكثير من رأس المال) تلاعبًا مألوفًا حيث يقومون بدفع سعر البيتكوين للأسفل من أجل إغلاق العديد من المراكز الطويلة ، ثم دفعها لأعلى.
والثاني هو المنافسة في صناعة التعدين نفسها. هناك عمال مناجم ذوو كفاءة عالية ، تم تجديدهم مؤخرًا بأجهزة تعدين متطورة وفي نفس الوقت يتمتعون بتكاليف منخفضة للطاقة والتخزين. بالنسبة لهم ، هناك اهتمام على المدى القصير بدفع سعر البيتكوين للأسفل (عن طريق بيع البيتكوين و / أو المراكز القصيرة) من أجل دفع منافسيهم إلى الخارج. كما تتذكر ، من المتوقع أن يتسبب المعبر في قيام العديد من عمال المناجم بإغلاق أجهزتهم أو أجهزتي في حيرة من أمرهم. لكن يمكن لعمال المناجم الأكفاء تحمل ربح هامشي منخفض وحتى خسارة منخفضة ، من أجل دفع المنافسين والاستمتاع بهوامش أكبر لاحقًا (خاصة حتى تمر الصناعة بعملية تبسيط أخرى ويدخل لاعبون جدد أو يعودون). نقطة مهمة يجب ذكرها في هذا السياق هي أن مستوى صعوبة التعدين (مستوى صعوبة حل الألغاز الرياضية) يتم تحديثه كل أسبوعين في المتوسط وفقًا لقوى التعدين التي كانت تعمل على الشبكة خلال الأسبوعين الماضيين. عندما يكون هناك انخفاض في مستوى صعوبة التعدين ، يمكن لبعض عمال المناجم العودة إلى التعدين بشكل مربح.
العقبة الثالثة ، الفيل في الغرفة ، هي الأزمة الاقتصادية الناجمة عن فيروس كورونا. أخشى أن تكون هذه الأزمة سلبية بالنسبة لسعر البيتكوين على المدى القصير لسببين رئيسيين.
السبب الأول والرئيسي هو أزمة السيولة الكبيرة جدًا التي تهاجم العالم بأسره ، ومن المتوقع أن تتفاقم أكثر بكثير في تقديري. باختصار ، عندما يتم منح قرض ، يجب تقديم ضمان مقابله. يمكن أن يكون الضمان نقديًا (بالدولار عادةً) أو أصولًا أو أنواعًا مختلفة من الأوراق المالية. تحدث أزمة السيولة عندما يطلب المقرضون ضمانًا إضافيًا للقرض الذي قدموه ، ولا يجد المقترضون مكانًا يخرجون به. لسوء الحظ ، من المعقد للغاية الخوض في مدى أهمية أزمة السيولة وراء الكواليس ، فقط اعلم أن السبب الرئيسي وراء إعلان الحكومات والبنوك المركزية عن طباعة النقود اللانهائية تقريبًا (مع التركيز على البنك الفيدرالي الأمريكي) هو أن هناك لا تكفي الدولارات لضمان القروض الحالية داخل الولايات المتحدة وخارجها بشكل أساسي.
وصلت أزمة السيولة بالفعل إلى البيتكوين ، كما أوضحت في العمود عن انهيار قيمة البيتكوين في منتصف شهر مارس الماضي. لكن تأثيره ربما لم ينته بعد. خذ على سبيل المثال صندوق تحوط استثمر في أسهم Grayscale المرتبطة ببيتكوين. إنه في العديد من الديون المستحقة لمؤسسات مالية مختلفة ، ويجب أن يقرر أي من أصوله يجب تصفيته من أجل توفير ضمان إضافي للقروض الأخرى. لن أتفاجأ إذا فضلت العديد من الكيانات تصفية تعرضها لعملة البيتكوين ، والتي يتم تعريفها على أنها استثمار عالي المخاطر.
السبب الثاني هو أن البيتكوين لا يزال يُنظر إليه ، في نظر غالبية الجمهور ، على أنه أداة استثمار مضاربة ومحفوفة بالمخاطر. إنه بعيد جدًا عن أن يُنظر إليه على أنه بديل للنظام المالي الحالي في الغالب ، لأن الناس لا يدركون خصائصه الأساسية ولكن فقط تقلب أسعاره والتقارير الإخبارية الشائعة حول استخدامه للجريمة واختراق الساحات التجارية. خلال الأزمة الاقتصادية ، يتطلع الناس إلى تقليل المخاطر وليس زيادتها. لذلك ، أعتقد أن هناك عددًا لا بأس به من مستثمري التجزئة الذين كانوا يتطلعون إلى تنويع محفظتهم الاستثمارية والتعرض لعملة البيتكوين ، وسوف يقومون الآن بالتحول ، ويستهلكون أقل ويوفرون أكثر فيما يرون أنه أقل مخاطرة.
التلخيص
يأتي حدث العبور القادم في وقت ممتع بشكل خاص. نحن نعيش في أوقات استثنائية بكل الطرق الممكنة ، مع التركيز على الصحة (فيروس كورونا) ، والاقتصاد (فقاعة الديون الرهيبة جنبًا إلى جنب مع التوقف شبه الكامل للاقتصاد) والاجتماعية – وهو نتاج الجمع بين الاثنين مع الحكومة و السياسات النقدية المليئة بالمصالح المتضاربة والتي في معظم الأحيان لا تضع الصالح العام كأولوية قصوى.
كل يوم يمر ، وكلما تعلمت أكثر ، أعتقد أن المكان الذي ستشغله Bitcoin في حياتنا سوف ينمو. أولاً باعتباره ذهبًا رقميًا محصنًا من الرقابة ومسؤولية حامله ، كوسيلة للتحوط من الإجراءات غير المسبوقة التي تتخذها اليوم البنوك المركزية والحكومات. ثم أيضا كوسيلة للدفع.
من المهم أن تتذكر أن عملة البيتكوين لا تزال صغيرة جدًا مقارنة بحجم المال في العالم ، وبالتالي لديها الكثير لتنموه. المدى القصير (العوائق الثلاثة التي وصفتها ، بافتراض أنها تتحقق) هو “ضوضاء”.
